中東戰火影響港股大跌 三個契機或有望股市翻身香港新聞網3月3日電 受中東地緣局勢升級影響，金融風險市場受挫。香港股市接連兩日呈現個股漲跌分化態勢。恒生指數下跌，其中恒生科技指數尤其表現疲軟，截至發稿，下跌103.25點，跌幅2.07%，報4886.12點，反映出科技板塊承壓較大。而綜合數據顯示，恒生科技指數已經連續跑輸幾個月，在全球墊底。港股的跑輸只是因爲地緣的衝擊嗎？業內人士認為，港股資金面緊平衡，再跑贏的契機要看三個條件。 中東戰火升級 港股冰火兩重天 3月2日-3日，港股三大指數全天呈現大跌行情，2日，恒生科技指數大跌2.89%回落至5000點下方，較去年10月高點跌去25%，進入了技術性熊市；恒生指數、國企指數分別下跌2.14%、1.78%。3日接着下跌行情。 盤面上，權重科技股、大型金融股（銀行、保險、券商）等部分權重低迷，小米、美團、阿里巴巴跌超5%；航空板塊跌幅較大，南航大跌超8%；軟件類股、蘋果概念股、內房股、半導體股紛紛下跌。 另一方面，地緣政治緊張避險情緒升溫，黃金股、石油股、海運股逆勢走強。個股方面，中海油田服務獲美銀上調至“買入”，江南布衣業績超預期推動股價上漲，渣打集團財富業務被瑞銀看好。 券商觀點表示，中東地緣局勢升級，油氣、油服、油運長期價值凸顯。湘財證券研報表示，油氣全產業鏈是受益最顯著領域。地緣政治衝突短期推昇國際油價是大概率事件，進而引發原油、天然氣開采企業營收與利潤的上升。具體到油服與設備領域，鑽井、壓裂、油田工程需求上升，都將推升油氣公司擴產、勘探資本開支的增加。同時，高油價還會推昇天然氣、煤炭等替代物的經濟性，相應板塊也將受益。 恒生科技表現“墊底”成為拖累港股市場主因 近期港股整體跑輸，尤其是作為“核心資產”的恒生科技表現“墊底”。
2026年2月恒科成分股漲跌幅貢獻。資料來源：Wind，中金公司研究部 截至2月28日，恒指下跌2.8%（vs. 上證指數上漲1.1%、標普500下跌0.9%），恒生科技更是大跌10.1%（vs. 科創50和納斯達克下跌1.4%和3.4%）。恒科自10月高點以來回撤20%、且連續跌破多個技術支撐位，如果對比韓國年初以來近50%的漲幅，反差更是強烈。
風險偏好主要拖累恒生科技指數表現（圖源：Kevis研究） 恒科為何會大幅跑輸？對於近期港股的疲弱表現，市場較為關注，中金點睛認為，在整體信用周期震蕩放緩的環境下，港股有三大因素導致波動大：一是信用周期決定整體指數空間，2026年中國信用周期可能從2025年的底部快速修複走向震蕩甚至階段性放緩的；二是產業方向決定景氣結構，整體震蕩的信用周期環境決定了仍需要在景氣結構上做文章，但恰巧最近恒生科技里的結構不被市場所青睞；三是流動性環境放大波動。除了上述因素外，AH兩地資金面的差異也是顯而易見，這對港股更為重要，例如，宏觀層面，特朗普提名“相對鷹派”的沃什為新任美聯儲主席，使投資者擔憂全球流動性趨緊，對港股尤其是長久期的恒科邊際影響更大；微觀層面，港股IPO和再融資的供給明顯更大，同時A股的強勢也會分散南向資金的注意力，使得港股與A股之間存在資金的蹺蹺板效應。 此外，中金點睛還認為，從驅動因素看，相比盈利和無風險利率的正貢獻，股權風險溢價（即情緒和叙事）是核心原因，拖累了14.7 ppt；從成分股看，頭部5個權重股就拖累6.0ppt的下跌。 港股資金面緊平衡 2026年市場或看三大契機 與港股的情況有不同，3月2日，A股儘管有波動，但收盤勉強上漲，2日，美股市場開盤先是做出拋售反應，但隨後快速消化：美股從早盤低點反彈超過1%，收盤“接近不變”。 港股的表現引發了投資者們的擔心，港股下跌是情緒導致還是有更多的因素，催化了今日的行情？ 中金公司發佈最新的研報，恰好對港股進行了全面的分析。研報指，港股2026年面臨資金緊平衡叠加信用周期結構性擴張，意味著市場相比2025年可能更結構化，配置方向要緊跟信用擴張的方向。港股再跑贏契機看三個條件：美聯儲寬鬆預期升溫、港股特色結構重回焦點、A股疲弱推動南向湧入。 研報顯示，展望 2026 年，港股的資金面環境要想超過2025 年存在一定難度，大概率也將不如A股，原因有三：一是，相比 2024 全年 8079 億港元的淨流入，2025 年 1.4 萬億港元淨流入裡較24 年多出的規模，ETF（約 3000 億港元）和其他交易型資金如私募、個人投資者可能貢獻了絕大部分，而這兩類資金又與市場情緒起伏直接相關，因此在其他幾類資金如保險相對穩定的情況下，除非市場表現大超預期，否則資金大幅超過去年有難度；二是美聯儲雖然大概率仍會降息，但在沃什之後存在一定變數，對港股擾動更多。第三，港股IPO與再融資活動保持活躍，中金測算規模或達 1.1 萬億港元，遠超 2025 年約6000 億港元的資金需求。此外，2025 年大量IPO帶來的 1.8 萬億港元規模的解禁也可能會成為 2026 年港股資金面的潛在壓力。 不過，中金研報也表示有潛在超預期的情況，這個條件是來自外資，尤其是長線外資。 根據EPFR數據，2025 年以來，被動外資與非歐美主動外資已經回流、甚至一度超配中國，但歐美長線資金行動緩慢，依然明顯低配。這些資金體量大，但回流門檻更高，往往更看重基本面。2026 年初以來，歐洲資金已經有一些流入跡象， 如果未來能够持續，港股作為回流的第一站將更為敏感。中金測算，EPFR口徑下，若主動外資對中資股全部回歸標配，或將帶來 5000-5500 億港幣流入，大體相當於本輪外資流出期間（2022 年 3 月至 2025 年底）整體流出規模的總和。（完） （提示：本文內容僅供參考，不構成投資建議。） 【編輯：錢林霞】
|
