港股迎四大結構性質變 國際資本重估中國硬科技價值香港新聞網5月6日電 會計師行畢馬威發表的《中國內地與香港IPO市場2026年第一季度回顧》中指出，香港IPO市場於2026年首季表現強勁，再次位列全球第一。對於港股近年來的強勢表現，建銀國際董事長栗潛心近日在接受證券時報記者專訪時指出，香港資本市場格局已發生根本性變化，正迎來四大結構性質變。港股繁榮的底層邏輯，已從流動性預期改善，轉向產業升級帶來的基本面夯實。國際資本正用真金白銀為中國硬核科技資產重新定價，中國香港資本市場的價值內核已然煥新。 四大結構性變化夯實市場根基 2025年港股首發募資達2869億港元，重登全球榜首。2026年一季度延續強勢，40宗IPO共募資近1104億港元，日均成交額穩定站穩2700億港元。栗潛心認為，比數字更重要的是結構之變，市場興奮點已發生根本轉移，此輪走強源於產業升級帶來的基本面根本性夯實。 一是上市公司“基因”變了，進一步向硬科技、高成長、全球化升級。幾年前市場聚焦模式創新型互聯網企業，如今硬科技、先進製造、人工智能、生物醫藥領域企業成為IPO主力。從國產GPU龍頭摩爾線程、沐曦股份，到機器人領域雲跡科技、芯片領域納芯微，這批企業均擁有硬核技術與扎實產業根基。群核科技上市首日144%的漲幅與逾1500倍超額認購，清晰印證國際資本正以真金白銀認可中國硬核科技企業的長期投資價值。以建銀國際近年項目儲備來看，新質生產力領域項目占比超90%。 二是市場“體格”更健壯。今年一季度10億美元以上大型IPO明顯增多，呈現大盤化、集中化特征，市場深度與承載力顯著提升。優質龍頭帶動估值體系重構，港股正從“交易市”向“配置市”穩步演進。 三是投資者“風格”更穩健。中東主權基金、歐美養老金、全球頂級長線資管機構成為基石投資主力，中東主權基金與家族辦公室參與力度大幅提升，歐美長線資金持續回流。這類“耐心資本”帶來長期主義定價邏輯，成為市場穩定的“壓艙石”。 四是部分港股定價邏輯“重估”。對於部分A+H公司出現H股估值趨近甚至階段性超越A股的現象，栗潛心認為不必過度解讀為“估值倒掛”，這恰恰是國際投資者對中國核心資產獨立價值重估的體現。以寧德時代為代表，H股流通盤稀缺、外資定價主導，硬科技估值體系逐步與國際標準對齊。 四大變化共同表明，港股已告別短期流動性驅動的周期性反彈，邁入制度紅利、產業升級、全球資本共識共同支撐的結構性繁榮新階段。 “香港平衡”制度優勢凸顯 市場活力離不開適配的制度土壤。栗潛心將香港資本市場的吸引力概括為“香港平衡”，即在高度開放的國際規則與審慎有效的監管之間找到穩健平衡點。近年來，港交所優化同股不同權安排、推出18C章特專科技上市機制、簡化第二上市流程，精準提升對創新企業的包容性。與科創領域企業家交流時，他們普遍認為港股市場規則透明、進程可預期、監管溝通高效，這種“確定的便利”正是核心競爭力。 企業上市地選擇已進入高度理性的戰略決策階段，主要遵循三大核心框架：產業屬性是“根”，具備全球競爭力的硬科技企業與港股適配度最高；資本訴求是“脈”，有意實現A+H兩地協同、引入國際長線資金的企業，可依託港股成熟路徑布局；合規考量是“本”，紅籌架構監管核心是“實質重於形式”，通過穿透核查支持真實跨境需求，從源頭提升上市公司質量。 投行從“看門人”邁向“超級增值人” 市場升級要求各類參與者同步進化。栗潛心表示，香港監管機構設定保薦代表人在審項目數量上限，旨在倒逼投行回歸“看門人”本源，徹底告別通道思維，將重心轉向價值發現與風險甄別。 栗潛心說，立足國家“十五五”規劃新起點，投行的角色必須從傳統“融資中介”，加速向價值發現夥伴、風險過濾屏障、全周期服務同行者升級。建銀國際依託集團全球化網絡與金融優勢，探索出“商投行一體化”特色路徑，形成“投行、資管、投資”三駕馬車協同并進的生態格局。 作為已扎根香港的建銀國際，栗潛心透露，依託建設銀行集團全球化網絡，探索出“商投行一體化”特色路徑，形成“投行、資管、投資”三駕馬車協同并進的生態格局。過去十年，建銀國際助力企業完成股權及債務融資規模超5萬億港元；資管規模三年複合增長率達88%，正邁向千億級別；直接投資領域以“耐心資本”陪伴科創企業成長，戰略投資字節跳動、大疆創新等行業領軍企業。栗潛心表示，建銀國際將持續為香港市場輸送優質上市資源，以長期主義陪伴硬科技企業成長，助力中國香港從“超級聯繫人”全面升級為“超級增值人”。 （完） 【編輯：錢林霞】
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