【解局】魯寧：半年報思辨：中國經濟三大亮點與三大痛點相伴而行宏觀經濟運行半年報昨天公佈，經初核，上半年經濟增幅為4.7%，總量逼近70萬億元。上半年經濟增幅呈前高後低走勢，一季度增幅5%，二季度增幅4.3%。4.7%的半年增幅落在全年目標4.5%—5%的區間之內，輿論大體能够接受。二季度4.3%，跌幅顯得過大了一些。因為，全年目標並非只是個物理數值，它更是國內外輿論看待和評估中國經濟未來走勢的一根主要“心理標桿”。 國統局在發佈會上對上半年經濟運行的整體評價是：“經濟頂住壓力運行在合理區間，生產供給較快增長，就業形勢總體穩定，物價溫和上漲，對外貿易增勢良好，新動能快速成長，民生保障有力有效，發展韌性持續彰顯。”這不是官話大話套話，考慮到市場對中國經濟認知存在明顯溫差，發佈會又不可能講得很具體，運行實績與亮點無法講全講透——客觀看，國統局比較低調地評價半年考績，恰好為年底講評全年考績留出了餘地。 綜合手頭積累資料，以更民間和更市場的視角，筆者以為：上半年，中國經濟有三大亮點與三大痛點值得說道。 三大亮點： 1、製造業持續壯大。在統計公報中，製造業雖被歸類在實體經濟大類之內，但它是實體經濟的最大板塊，亦是分量最重板塊。統計公報對製造業著墨最多，在一整串統計數據中，筆者最看重的并不是總量與主要分項數據增幅多大多高，而是兩個不大引人注目的冷門數據： 一是工業利潤增幅高達18.8%。這是挺嚇人的數據，就算內行者也難免半信半疑——因為自2018年起，原本就偏低的中國工業利潤（全世界都如此）逐年下行，2023年前後跌幅才明顯收窄，到今年上半年實現18.8%的超高增幅，著實難能可貴。 二是中國製造占GDP的比重在經歷了近十年的持續下滑後，又經歷三年盤整起伏，在今年上半年重新站穩在26%的次高點位上。 以上兩個數據，前一個證明新興與傳統兩大製造業擴產能、調結構、提能級、抓技改的轉型升級行動已明顯奏效。後一個則證明製造企業拿著銀行貸款“玩金融”的歪門邪道已被基本封死，製造業由“脫實玩虛”重新回歸“重實棄虛”。實體經濟作為國家命脈，這兩項改變的價值堪稱“戰略級”。 2、科創成果密集湧現。上半年，科創成果可謂季季新、月月新、周周新、天天新。此處再舉兩個不大起眼的例子： 先是上半年有48種中國原創藥的專利授權被美西方跨國藥企買走，總金額1100億美元。去年中國創新藥專利授權出口已經超過美國，今年上半年勢頭更猛，上半年實際交易金額已經達到去年全年之八成，仿製和“盜版”不再是中國生物醫藥的代名詞。 再是上半年中國每天出口15億片芯片。28納米成熟制程、量大面廣的通用芯片中國已佔據全球產量之八成。與此同時，黃仁勛為中國“特製”的H20芯片，儘管特朗普早就開了綠燈，黃本人亦多次來華與商務部等溝通，但事實是，謝謝啦，特朗普先生，中國不買了！ 3、投資向新向優步伐加快。上半年，固定資產投資剔除房地產投資降幅後仍然呈現為負增長。但對新動能替換舊動能的投資，對新產業的投資，對新質生產力的投資，培育未來產業的投資，AI投資則呈集中爆發式增長。譬如航空航天、裝備製造業，計算機及智能裝備，信息服務業、AI投資均呈兩位數增長。限於篇幅不作過細闡述。
2025年9月16日，海輪在欽州港碼頭裝卸貨物（無人機照片）。新華社記者 張愛林 攝 三大痛點： 1、20%與80%的矛盾衝突加劇。上半年向新向優的投資強度是“非新非優”的1.3倍，投資強度進一步向20%這一少數板塊集中，甚至已經或多或少呈現出新一輪重複投資和碎片化投資之苗頭。問題在於“新與優”的領域、產業、行業只佔總量的20%，而“非新非優”領域、產業、行業則占到80%。上半年，銀行、基金、保險、證券爭先恐後向“新與優”放水，既履行自身金融服務功能，又為自身賺取“未來高收益”提前搶佔賽道。照說，這叫“金融機構請財神”乃天經地義。問題是量大面廣的“非新非優”仍然是就業和稅收的主要承擔者，它們的退出不可能在短時間內完成。何況，它們的退出必須在“軟著落”狀態下進行，以便最大程度減小“清盤”衝擊波。十分突出的困惑是，“ 20%”加快發展是當務之急，剩餘的“80%”要吃飯乃燃眉之急。現如今，二者的動態平衡正被快速打破，即如僅僅宏觀調控過程忽略矛盾與衝突，也會直接導致“80%”的薪資收入減少，從而拖累內需之擴大——這還只是就事論事。 2、宏觀經濟實績與企業體感“溫差擴大”。全國1.7億個市場主體，剔除1.2億個體戶之後，在剩餘的全部企業中，規上製造企業和規上服務企業只占到總量的10%，其餘九成企業都是小微企業，它們入不了經濟學家的法眼，也未被納入過國家統計之列。經濟結構大轉型，新產業取代舊產業的陣痛周期中，它們過得怎麼樣？無人、無機構能作出較精準可信之說明，時不時在關注它們的唯有互聯網上的“網媒人”，但這種關注是零散的、斷斷續續的，不成系統的。然而，它們在新舊動能轉換中真實的生存狀態，卻在很大程度上決定員工的收入高低，繼而決定著擴大內需的狀態。 3、宏觀調控發力方向分歧擴大。在中央層面，宏觀調控發力方向雖也在不斷作出調整，但在每一個具體的時間段，號令是清晰而統一的。在市場、學界、社會三個層面，隨著經濟下行壓力逐年加大，對宏觀調控方向、對象、措施、力度的爭論亦日益加大且日趨尖銳。有人主張“重啟房地產”拉動百業興，有人主張全民大派錢，有人鼓動大幅提高城鄉居民社保待遇，有人強調政府應當大幅增加舉債額度等等，凡此種種，都不同程度博取到部分社會階層的喝彩乃至起哄。思想之混亂，必然造成行動之茫然，對宏觀調控形成各種干擾。若不采取更有效地措施盡量統一思想認知，必導致人心進一步渙散，波及新舊動能轉換之實效。 如何看待痛點與亮點相生相伴？ 今年上半年，上文所及的20%，為半年4.7%的GDP增幅貢獻了40%的拉動力量。下半年乃至整個“十五五”時期，現有20%還將繼續做大做強，對經濟總量的拉動與支撐，其貢獻程度必然相應增大。現有痛點有些將逐步消解，有些疼痛感會明顯減輕。譬如，社會上目前感應程度最高的“被增長”“體感溫差”之類會逐步消解，而 AI向惡的一面若不能做到有效管束，必將伴生出更多新痛點。 就中國體制下，不同發展階段的痛點皆不可避免地對經濟發展的實際進度造成干擾，但它撼動不了中國經濟向新向優的發展大方向。 （本文作者為財經、國際政治評論員，本網獲獨家授權刊發，轉載請註明出處） （本文為作者觀點，不代表本媒體立場） 【編輯：王少喆】
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