香港新聞網5月26日電　香港中小上市公司協會日前在灣仔召開“香港資本市場改革方向與策略”專家座談會，邀請中國內地、中國香港及國際金融界、法律界、企業界等50多位代表，於線下線上齊聚一堂，探討如何借鑒新加坡及中國內地的改革經驗，為香港資本市場制度創新與競爭力提升提供可行性路徑。參會嘉賓圍繞上市制度優化、流動性提升、創科投融資體系完善等核心議題展開深入研討，旨在通過制度創新與資源整合重塑香港資本市場的全球競爭力。

圖源：香港中小上市公司協會

會議由協會主席席春迎博士主持，香港立法會議員、中資證券業協會永遠名譽會長、協會榮譽顧問譚岳衡，君合律師事務所合夥人衛光欽，禹銘投資管理有限公司董事總經理、協會榮譽顧問李華倫，捷利交易寶金融科技有限公司首席執行官、協會副會長萬勇，東興證券（香港）金融控股有限公司副行政總裁許小哲，英皇企業融資董事總經理尹宸賢，人工智慧金融科技實驗室有限公司商業化負責人劉小勇，新加坡施霖高誠企業融資（股份）有限公司總經理葉永堅，東吳證券（香港）副總裁王棟，SOLOWIN HOLDINGS CFO Lily Liu，星河證券董事長李銀桂，華升資本有限公司董事總經理方錦洪，得分數字科技（珠海）有限公司創始人徐曉紅、中原證券股份有限公司投資銀行總部業務董事鄒堅貞，協會監事長程傳閣，協會常務副會長兼秘書長孫博等嘉賓先後發言。

香港中小上市公司協會主席席春迎主持會議並指出，香港資本市場面臨幾大核心問題：

一是上市門檻高於納斯達克且上市成本高：主板三年盈利8000萬港元等標準限制了中小企業IPO進入，反觀新加坡因提高門檻導致上市企業減少，香港需警惕類似風險；

二是退市機制缺失：資料顯示，當前2600多家港股上市公司中，有51家大型公司佔據80%的總體市值，而單家公司市值低於1億港元的占20%，“零成交”股票更占比超30%，“僵屍股”影響市場形象；當前監管政策僅強制上市公司停牌後達不到複牌條件即觸發退市，但缺乏自動退市規則，建議可對連續120個交易日市值低於5000萬港元且成交量不足100萬股的企業強制退市，同時又建立“退市-轉板-復活”通道，允許退市企業在OTC市場整改後重新申請上市；

三是缺乏能進能退的多層次市場體系：18A、18C等政策實施雖有利大量生物醫藥、科技類企業赴港上市，但整體上市制度設計滯後于納斯達克等國際市場，創業板功能堪稱失效，指數一度跌破20點且連續兩年無新股發行；此外，當前上市制度設計未能有效支持創業類、科技類中小企業，因此需建立“主板（藍籌）+創業板（科創）+OTC（退市/初創）”三位一體體系，主板聚焦穩定企業，創業板服務硬科技項目，OTC市場吸納非IPO企業及跨境項目，形成“上市-轉板-退市”閉環；

四是急需制度創新啟動存量：針對大量存在的“殼資源”，可試點“產業基金+殼資源”整合模式，引導內地科創企業通過併購重組注入港股中小市值公司，配套“業績對賭+股份分期支付”機制，啟動存量資產；

五是與國際規則協同：發揮香港“超級聯繫人”角色，推動與內地資本市場“互認+聯動”，探索統一ESG標準、雙地掛牌機制，打造“泛亞洲中小企業資本協作網”等。

香港立法會議員、中資證券業協會永遠名譽會長、香港中小上市公司協會榮譽顧問譚岳衡指出，香港資本市場根基深厚，IPO融資規模曾長期位居全球前三，近年雖一度降低又很快重回前三；財富管理規模也在上升，有望在2030年超越瑞士，但也存在創科投融資體系滯後等問題，如港投公司600億規模遠低於內地省市各級基金規模，香港產業引導基金僅100億港元。

為此，譚岳衡建議多管齊下：

一是積極提升市場流動性：大力吸引內地科創龍頭、東盟地區高增長企業赴港上市，優化上市公司結構；引入內地主權基金、社保基金等長期資本、耐心資本；拓展中東市場，推動優質項目融資，為市場注入穩定力量；調整內地投資者必須達到50萬元資產才能投資港股通股票的門檻，建議將起點降低到至30萬元；擴大內地投資者參與範圍，增強市場活力；推動新股通機制，平衡A股與港股市場；允許以A股資產（如國債、央企股權）作為質押品投資港股，拓寬跨境資金渠道，吸引更多資金入場等；

二是創科投融資補位：設立“大灣區科創孵化基金”（建議規模不低於200億港元），聯動內地高新區培育早期優質項目，彌補香港創科基金規模不足深圳1/20的短板；

三是上市監管彈性優化：降低企業上市成本，參考新加坡“低門檻+強披露”模式，對東南亞企業推出“跨境上市綠色通道”，減免首年上市費用30%，簡化上市招股書披露要求等。

此外，他還積極支持加密資產市場的發展，建議用“加密資產”替代“虛擬資產”的表述，推動代幣化債券等創新，助力香港搶佔全球貨幣體系新形態的先機。

君合律師事務所合夥人衛光欽律師從法律專業的角度，對香港IPO審核制度進行了深入剖析。他表示，香港當前的審核制度介於A股核准制與美股註冊制之間，以信息披露為核心但保留實質審核，如對業務可持續性、控制權穩定性等方面的考量。

為提升香港資本市場的競爭力，衛光欽律師提出一系列向美股借鑒的改革建議：在上市標準方面，應豐富上市標準、降低門檻、增加靈活性，以吸引更多不同發展階段的企業；審核流程上，借鑒美國“秘密遞交”機制，允許收入低於10億美元的企業秘密申請；新增“科創特別通道”，允許年研發投入超5000萬港元的未盈利企業上市，審核週期壓縮至6-8周；減少非核心事項問詢，避免公開信息對企業業務的影響；

文件要求方面，減少機械性驗證，如港股招股書每句話需編號驗證的繁瑣要求，聚焦重大風險披露，降低企業合規成本；參照美股建立OTC市場分層管理，對接內地資本市場，允許A股公司通過HDR在香港OTC掛牌；

併購重組鬆綁方面：建議對交易金額低於5億港元的併購項目實行“單輪問詢+快速審批”，簡化流程至3個月內；允許主板公司通過“重大資產置換”實現轉型，免于重新排隊；長遠來看，考慮到香港機構投資者占比超90%的情況，可逐步由“實質審核”轉向“信息披露導向”， 建立異常交易智能預警系統，提升市場透明度。

最後，香港中小上市公司協會常務副會長兼秘書長孫博對本次會議進行了總結。

她表示：歷時三小時的座談會，嘉賓們踴躍發言、精彩觀點頻出，這也說明了業界迫切希望香港資本市場改革的熱切與信心。本次座談會的成功舉辦將香港中小上市公司“解難、言真、賦能、共生”的價值觀又一次加以印證，相信大家的獻言建策能為香港資本市場的創新與改革提供很大幫助。

協會主席席春迎也表示，感謝大家提供寶貴的意見建議，協會將整理各位專家的真知灼見，通過媒體、內參等渠道反饋給監管部門，推動後續專題研討；協會將繼續不斷為中小企業的轉型與發展發聲，為香港資本市場的變革與發展貢獻力量，助力香港在全球金融格局中實現新的飛躍。

此次座談會為香港資本市場改革凝聚了各方智慧，達成了廣泛共識。未來，相信隨著更多此類意見建議的逐步落實，香港資本市場將迎來新的發展機遇，並進一步鞏固其國際金融中心地位，在全球金融舞台上發揮“超級聯繫人”和“超級增值人”的重要作用 。　　（完）