【解局】麥萃才：香港為何能承接中東流出資金？編者按：近期中東局勢動蕩，對國際上不少經濟體的發展都產生了衝擊。意外的是，有跡象顯示，香港卻因此成為中東一些外流資金的目的地。 中東資金為何會選擇香港？這是否會成為一個長期的趨勢？香港新聞網邀請香港浸會大學會計、經濟及金融學系副教授麥萃才撰稿分析，他認為，香港的一系列內在優勢和港府的積極作為，使其成為中東資金承接地，而中東資金佈局亞洲此前已經顯現，戰爭只是加速了這一過程。文章全文如下： 自伊以冲突升級以後，中東出現了資金外流。有報道說自伊以冲突以來，流入香港的資金規模達3000億美元，實質上有沒有像媒體所報道的這麼誇張？而作為中東金融中心的迪拜，在今次伊以冲突發生之後，其金融中心的地位又是否會遭到動搖呢？ 國際性銀行習慣上把環球市場分為多個板塊。香港所在的板塊是東北亞，而另外一個近年重要的板塊是MEASA，亦即中東（Middle East）、非洲（Africa）及南亞（South Asia）區域。中東這個區域很特別，比鄰歐洲，非洲及南亞，是連結三大洲的橋樑。所以從歷史角度來看，這是兵家必爭之地。而迪拜就是位於中東中心的位置，是中東的金融中心。 迪拜是阿聯酋的七個酋長國之一，以能源儲存來說不算太多，經歷了數十年的開採，石油的儲存量已經是買少見少。所以很早以前迪拜的領導人已明白單靠售賣天然資源不能夠為迪拜帶來長遠穩定收益，所以作出了很長遠的規劃，把迪拜變成國際性金融中心、旅遊中心及商業中心。因為迪拜處於歐亞非三大板塊之間，成為連結三大洲的交通樞紐。迪拜的機場國際旅客吞吐量，多年為世界第一，航班頻密，人員往來頻繁，這造就了迪拜成為國際金融中心其中一個因素。 在最近一次國際金融中心指數（GFCI 39）排名，迪拜的名次再次上升，進入全球十大，全球排名第七。雖然排名不進前三名，前三名是紐約、倫敦及香港，但迪拜已是世界十大金融中心之中，唯一來自中東地區。 迪拜競爭力的核心，就是以普通法為主的獨立司法體系。企業在迪拜營運也相當友好，因為所得稅及公司稅是零。它在中東地區之內國際化程度也是最高的城市，美元自由流通，方便國際性資金進出。金融機構密集度在中東內也是數一數二，其中包括投行、資產管理，家族辦公室等雲集。這些都是迪拜能成為國際金融中心原因。 基於2025年主權財富基金研究所發表的統計數據，全球十大主權財富基金之中有四個基金是來自中東。分別是第四位阿布扎比投資局，資金規模8530億美元；第五位科威特投資局，資金規模8030億美元；第六位沙特公共投資基金，投資規模7767億美元；第十位卡塔爾投資局，管理資金達4750億美元。世界十大主權基金之中，有四個來自中東，由此可見中東在主權基金之內的重要性。因為中東多國都是以能源貿易為主，多年來累積的貿易盈餘及財政盈餘，這些資金會投放在世界各地。但以中東的文化、歷史及宗教的情況之下，他們確實需要在中東有一個金融中心協助他們管理資金。順理成章，迪拜就成為區內的金融中心。
香港中通社資料圖 但伊以沖突發生之後，中東的資金外流。而中東有不少美軍基地或相關設施被伊朗轟炸，其中也包括迪拜。迪拜之所以能夠成為中東的金融中心，是經歷了數十年平穩發展的。雖然中東的資金也有管理的需求，包括要了解伊斯蘭文化，投資產品要符合伊斯蘭教義，而這些需求在歐美市場未必能夠完全滿足，在這背景之下迪拜就慢慢成為區內金融中心，但投資者對金融中心其中一個要求，就是要經濟政治社會情況也要穩定。相信沒有一個投資者願意把資金放在一個社會不穩的市場之上。 而沖突發生之後，海灣國家的信用違約掉期費用（CDS）飆升；沙特、阿聯酋、卡塔爾等貨幣匯率承受壓力，資金出現外流跡象。金融市場亦因為戰爭而導致風險溢價上升，中東受影響國家的樓市與股市繼而下跌。以迪拜為例，早前的房地產市場相當暢旺，樓價屢創新高。購入優質物業的不單是中東的富豪，還有國際資金。但冲突發生之後物業套現的周期變長，部分避險人士亦忍痛將物業蝕讓，導致樓價下跌。 過往中東的資金，除了投放中東之外，主力是放在歐美市場。但今次伊以冲突美國也有參與，繼續把投資重點放在美國市場似乎不符合這些國家利益。中東的主權基金、家族辦公室加快了撤離歐美與中東本地資產，轉向更加安全的亞洲市場，這種情況可以理解。 亞洲市場新加坡與香港也會受惠，但考慮到地緣政治問題，把部分資金投放在香港管理是似乎較為合適的做法，以達致分散風險的要求。因為香港背靠祖國，而中國沒有參與，亦遠離伊以冲突地區。且香港本身亦是世界第三大的國際金融中心，資產管理規模是全球第二位，僅次於瑞士。據統計，2025年全年香港註冊基金淨流入的金額達3567億港元，其中中東資金是重要來源。2025年香港是全球新股集資金額最多的地方，而中東資金參與港股新股集資的基石認購比率，在2026年初據估算近40%。反映中東資金對於香港市場投資興趣很大。 為什麼香港能承接中東資金？在地緣安全考慮，香港遠離沖突區，政治穩定，加上香港也實行普通法及遵守國際規則，這一點也符合中東資金的要求。加上香港連接內地，資產可配置於中國龐大的資本市埸。香港亦是全球最大的人民幣離岸市場，有大量人民幣計價產品給投資者選擇。在一連串國際沖突之中，美國直接或間接也參與了。於是分散風險，去美元化成為一個重要議題。既然香港有大量人民幣計價資產可供選擇，這亦契合中東的去美元化及多元化分散風險策略。近年特區政府亦為家族辦公室提供稅務優惠，也與沙特阿拉伯及阿聯酋等中東國家簽訂了投資促進協議。伊以冲突只是加快中東資金部署亞洲的時間。 短期而言，伊以冲突導致了國際性的資金暫時離開了迪拜，一部分中東資金會因資產配置重組及分散風險等原因，把部分資金轉向亞洲，其中包括香港。如果香港金融業希望進一步發展，便應把握這個契機。但當冲突停止後，市場回復平靜，迪拜應該會回到他本來的位置。因為中東也需要一個懂得伊斯蘭文化、教義及規則的本土市場。 （本文作者為香港浸會大學會計、經濟及金融學系副教授麥萃才，本網獲獨家授權刊發，轉載請註明出處） （本文為作者觀點，不代表本媒體立場） 【編輯：王少喆】
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