美債利率與黃金同漲，折射美元信用邏輯生變分享到：
      香港新聞網8月27日電 近期美國30年期國債收益率一度衝高至5.336%，創2007年來新高；美國財政部隨即將10—30年期長債回購規模翻倍至至少40億美元/次以托市，卻未能挽回信心，資金反手拋美債、搶黃金。數據顯示，8月19日以來國際金價累計最大漲幅8.35%，8月25日倫敦金現最高觸4697.07美元/盎司，創三個多月新高。傳統“美債收益率上行壓制金價”的規律明顯失效。其本質並非利率與黃金的關係突變，而是市場開始重估美國政府信用，美元資產的底層定價邏輯正在發生系統性轉換。
圖為美元 香港中通社圖片 美債長端利率壓不住，根源在供需兩端同時惡化。供給端，美國債務已破40萬億美元，今年大量兩年期、三年期短債到期需再融資超10萬億美元，疊加財政赤字新發債，全年合計發行約12.5萬億美元；若壓力持續向長端集中，30年期收益率必然承壓。當前收益率維持在5.2%—5.3%高位，意味著美國政府長期融資成本大幅抬升，繼續發債，將形成“高利率—高利息支出—擴大赤字—加大發債”的負向循環。 需求端的結構性流失更致命，日本是核心變量。過去美日利差驅動日本養老金、險企換匯買美債，構成長端重要邊際買盤；如今日本10年期國債收益率升至2.945%（1996年來最高），本土資產收益率提升且無需承擔匯率對沖成本，日本投資者配置美債動力明顯減弱。今年6月日本持美債規模下降，中、英等主要海外債主集體減持，海外資金持續撤離，缺口只能由美國國內資金承接，壓力進一步向美聯儲傳導。 後續若日本央行繼續推進加息，日債收益率抬升還將持續分流全球資金，進一步削弱海外資金對美債的承接力度。 美債“無風險資產”光環持續褪去，市場對其長期安全性的疑慮不斷加深，也直接帶動黃金定價邏輯發生根本性切換。過去黃金主要作為抗通脹、對沖經濟下行的工具，如今，隨著美元資產風險抬升，黃金已經轉變為對沖主權信用風險的核心配置資產。當市場擔憂美債信用、規避單一貨幣風險時，資金便會湧入黃金尋求避險與保值，黃金的配置價值被重新激活。 即便美債利率高企、持有黃金的機會成本不低，各國央行與機構仍願意支付溢價增配黃金，本質是對單一美元資產風險的規避。目前，全球儲備貨幣認知已出現明顯分化：堅守美元體系的資金繼續持有美元資產，而推進“去美元化”的主體則持續擁抱黃金。市場分析認為，黃金在4000美元/盎司附近已形成較強支撐，後續仍有上行空間。 美國財政部意圖通過回購壓低收益率，卻反而暴露長端供需失衡，期限溢價持續抬升，長端收益率易漲難跌。如今市場不再將利率上行解讀為經濟強勢，而是視為美國政府信用打折的信號，美元資產整體遭遇重估，美元匯率持續走弱。 資金拋售美債，轉向黃金與非美貨幣資產，黃金脫離實際利率框架獨立走強，這並非金本位回歸，而是美元霸權根基鬆動、全球向多極貨幣體系過渡的真實信號，更是全球儲備資產格局重塑的集中體現。 只要美國債務擴張、財政赤字、海外去美元化等結構性問題未出現逆轉，長端美債利率就難以趨勢性下行，黃金的“信用對沖溢價”將持續存在，美元整體偏弱也將成為市場基準情景。（綜合21經濟網，北京商報報道） 【編輯：赵晨】
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