潮玩大變局：段永平豪賭泡泡瑪特，押注中國“情感經濟”出海香港新聞網6月5日電 6月3日，素有“中國巴菲特”之稱的段永平再度舉牌，將其在泡泡瑪特持股比例推高至6%。這位靠實業起家的投資人，把籌碼壓在了曾經被視為“小眾亞文化”的潮玩賽道。市場認為，這不僅是對一家公司的下注，背後隱藏著對中國消費邏輯變遷的一次確認：潮玩行業已徹底告別草莽擴張，IP資產正成為估值體系的新錨點。
圖為英國倫敦泡泡瑪特零售店 圖片來源：新華社 按照港交所披露的信息，段永平以每股162.5港元的均價買入466萬股泡泡瑪特，涉資約7.57億港元。增持完成後，其持股數量增至8103.16萬股，以6月3日泡泡瑪特總市值計算，段永平持有股份對應市值已達到約144億港元。隨著此次增持完成，段永平第二大股東的位置進一步穩固。 Frost&Sullivan資料顯示，中國潮玩市場正以年均20%以上的複合增速擴容，預計2030年規模將達2133億元人民幣。然而，龐大的市場增量並未普惠全行業，兩極分化正加速上演。 頭部企業依然保持著強勁的進攻態勢。泡泡瑪特一季度中國營收翻倍；TOP TOY三年營收翻番，再次遞表港交所；新銳品牌奇夢島憑藉爆款IP，單季營收環比暴漲近40%。而大量缺乏核心競爭力的中小工作室，正被高昂的研發與授權成本擠壓，生存空間日益逼仄。 德勤中國消費行業主管合夥人張天兵將當前的競爭格局清晰地劃分為三個梯隊：塔尖是擁有超級自有IP的品牌商，掌握高定價權；腰部是管道與供應鏈巨頭，靠規模效應生存；塔底則是依賴授權的中小廠商，在利潤薄灘上掙扎。 行業已從“開店即盈利”轉入存量博弈階段。未來的贏家必須具備雙重能力：極強的供應鏈整合效率，以及不可替代的IP原創與運營能力。管道規模曾是過去的護城河，如今卻可能成為沉重的包袱。 投資人不再相信開店的故事，轉而追逐具備“造血”能力的IP平台。段永平為何看好泡泡瑪特？答案就藏在這里。2025年以來行業融資明顯回暖，但資金幾乎全部向頭部集中，億元級融資案例頻現。 相比於傳統IP巨頭如迪士尼、漫威，依靠的是“電影鋪墊—衍生品變現”的重內容邏輯。而泡泡瑪特走了一條捷徑：去敘事化。其旗下IP如LABUBU，不依附於動漫或電影背景，僅靠形象設計傳遞情緒。美國經濟學家泰勒·考恩曾指出，資訊密度越低的文化產品，越容易跨越國界。 這種“輕量化”策略在全球化中卻顯示出驚人的穿透力。2025年，泡泡瑪特海外收入飆升至162.7億元人民幣，美洲市場暴漲748%。這標誌著中國品牌出海邏輯的轉變：從過去四十年的“製造溢價”，進階為如今的“情感溢價”。潮玩正成為繼家電、光伏之後，中國文化輸出的新載體。 當然，情緒消費的殘酷性在於，審美反覆運算的速度遠超技術反覆運算。因此段永平賭的不是某一個IP的長青，而是泡泡瑪特作為平台持續孵化IP的系統能力。 德勤預測，未來3至5年，潮玩消費將從一二線Z世代的小眾圈層，向大眾市場及全球下沉市場滲透，規模將數倍於當下。對於企業而言，單純的賣貨只是起點。如何將爆款IP與影視、樂園、社媒內容深度融合，如何夯實數位化與供應鏈的“經營底座”，將決定它們是曇花一現的潮流，還是能夠穿越週期的消費巨頭。 資本的聚光燈已經打亮，潮玩行業的下半場，屬於那些真正懂得經營“情緒”的實幹家。（綜合經濟參考報，21經濟網報道） 【編輯：赵晨】
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